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苹果 (AAPL.O) 北京技术 2025年1月31日凌晨，好意思股盘后发布2025财年第一季度财报（斥逐2024年12月），重点如下：

1、合座功绩：收入&利润，达到商场预期。本季度公司已毕营收1243亿好意思元，同比增长4%，稳健商场一致预期（1242.3亿好意思元）。公司本季度收入端的擢升，主要受益于Mac、iPad及软件业务的增长带动。苹果公司毛利率46.9%，同比增多1pct，略好于商场一致预期（46.5%）。本季度软件就业业务毛利率进一步擢升至75%。

2、iPhone：出货量下滑，均价在擢升。本季度公司iPhone业求已毕营收691亿好意思元，同比下滑0.8%，低于商场一致预期（711.3亿好意思元）。在iPhone16系列手机篡改不及和年末部分地区补贴的影响，iPhone居品在中国地区濒临较大的竞争，影响了公司的商场份额。关于本季度，海豚君估算iPhone合座出货量同比下滑4.5%，出货均价同比增长3.8%。

3、iPhone 之外其他硬件：Mac和iPad，是主要增长点。平板商场也曾连续2个季度增速达到20%以上，出现回暖的迹象，而公司iPad业务也再次达到81亿好意思元。诚然PC商场合座舒适，但M4芯片的推出，带动公司Mac业求已毕15.5%的增长。可衣服业务仍有下滑，但近三季度的跌幅也曾显然收窄。

4、软件就业：再篡改高。软件就业本季度收入263亿好意思元，达到商场一致预期（260.9亿好意思元）。本季度软件业务的收入再篡改高，毛利率进一步擢升至75%。凭借高毛利率，公司软件业务以接近26%的收入占比，产生了公司44%的毛利润。

海豚君合座不雅点：苹果本次财报还可以。

公司本季度营收端保管个位数增长，毛利率连接稳步擢升，研发用度和销售用度保持在肃肃的水位，最终已毕公司利润端的增长。

分业务来看，公司软件端的收入保管两位数的增长，而硬件端的施展存所分化。本季度iPad和Mac业务施展可以，两项业务均有15%的增长，出现回暖的迹象。而iPhone和可衣服业务相对较弱，其中iPhone新机型篡改不及以及濒临较大的商场竞争，本季度商场份额也有所回落。

公司股价从12月底启动也曾出现不息下滑，其中反应了商场的部分摊心：①补贴计谋，径直利好安卓居品，一定进度对iPhone份额产生影响；②关税加码的落地，可能对公司制造端产生潜在影响。但是海豚君觉得，这些素雅也曾在股价中有所反应。至于关税的影响，公司也可以将好意思国商场的需求转至印度坐褥，从而消弱研究影响。

而关于近期商场情况及公司的本次财报，照旧有些亮点：

1）除iPhone外的硬件端：iPad和Mac业务展现出显然回暖的迹象，本季度齐有15%的同比增长。此外，在补贴计谋的鼓动下，iPad和可衣服居品是相对受益的居品，这齐有助于公司硬件端的施展；

2）熟练就本的裁减：苹果公司此前并未对AI进行大畛域干涉，全年景本开支基本保管在100亿好意思元左右（本季度29.4亿好意思元），但公司一直主理着硬件端的上风。而如果熟练就本的着落，将有助于加速下贱愚弄端的铺开。由于公司坐拥纷乱的硬件基数，将尤为受益；

3）AI手机的潜在助力：面前公司的iPhone业务施展相平等闲，但如果公司大畛域推出AI功能，有望引发iPhone的换机需求，进而带动iPhone业务增长回温，这将是公司改日的潜在利好。

概括来看，苹果本次财报合座还可以，至于商场的费神也曾被提前消化，公司也没交出“更差”的施展。关于下季度的预期，公司给出了营收已毕3-4%的增长，毛利率保管在46.5%-47.5%的预期。肃肃的预期，给商场带来了一颗“坦然丸”。这份“可圈可点”的财报，也进一步巩固了商场的信心。

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以下是详备分析

一、合座功绩：收入&利润，达到商场预期

1.1 收入端：2025财年第一季度（即4Q24）苹果公司已毕营收1243亿好意思元，同比增长4%，稳健商场一致预期（1242.3亿好意思元）。公司本季度收入端的擢升，主要受益于Mac、iPad及软件就业业务的增长带动。诚然大中华区收入有所下滑，但其他地区收入齐有不同进度的增长施展。

从硬件和软件两方面看：

①苹果公司本季度硬件业务的增速为1.6%。本季度硬件端连接增长，诚然iPhone及可衣服偏执他业务略有下滑，但公司的iPad和Mac业务的增速齐在15%左右，从而带动硬件端的正向增长；

②苹果公司本季度软件业务的增速为13.9%，保管两位数增长。软件业务具有一定的抗风险性。即使在硬件收入相对低迷的技术，软件就业也一直保管增长的态势

从各地区来看：本季度苹果在大中华区收入出现两位数的下滑，而在其他地区齐有不同幅度的增长施展。而公司在大中华区的疲软施展，主要受公司iPhone等居品濒临较大的商场竞争影响。此外，在年末部分地区的补贴，相对更有益于国产安卓品牌，也在一定进度上影响了iPhone的份额。

具体来看，好意思洲地区是苹果的最大收入开头，本季度增长4.4%；而大中华区的收入本季度下滑11.1%。

1.2 毛利率：2025财年第一季度（即4Q24）苹果公司毛利率46.9%，同比增多1pct，略好于商场一致预期（46.5%）。公司毛利率的擢升，主如果受软件业务毛利率增长的带动。

海豚君拆分软硬件毛利率来看：

苹果公司本季度软件毛利率进一步擢升至75%的新高，是本季度公司毛利率擢升的主要开头。而硬件端的毛利率保管在39.3%，同比下滑0.1pct。受新品的带动影响，公司的硬件毛利率在本季度有季节性擢升的迹象，同比基本保持在相对高位。

1.3 打算利润：2025财年第一季度（即4Q24）苹果公司打算利润428亿好意思元，同比增长6.1%。苹果公司本季度打算利润的增长，是受收入和毛利率擢升的带动。

本季度苹果公司的打算用度率12.4%，同比增长0.3pct。本季度公司的销售用度和研发用度齐有所增多，但两项用度占比基本保持踏实。

二、iPhone：出货量下滑，均价在擢升

2025财年第一季度（即4Q24） iPhone 业务收入691亿好意思元，同比下滑0.8%，略低于商场一致预期（711.3亿好意思元）。公司iPhone业务本季度的增长，主要成绩于iPhone均价的擢升。而iPhone的出货量下滑，主如果濒临国产安卓品牌的竞争。

海豚君具体从量和价关系来看，来看本季度 iPhone 业务增长的主要开头：

1）iPhone 出货量：笔据IDC的数据，2024年第四季度全球智高手机商场同比增长1.7%。苹果本季度出货量下滑4.5%左右，公司的出货量施展低于合座商场，商场份额同比有所下滑。其中公司本季度在中国商场出货量下滑快要190万台。

2）iPhone 出货均价：麇集iPhone 业务收入和出货量测算，本季度 iPhone 出货均价为899好意思元左右，同比增长3.8%。在苹果新机发售的带动下，iPhone均价出现季节性回升的花样。其中相对高价机型的出货占相比高。

三、iPhone 之外其他硬件：Mac和iPad，是主要增长点

3.1Mac 业务

2025财年第一季度（即4Q24）Mac 业务收入90亿好意思元，同比增长15.5%，好于商场预期（79.5亿好意思元）。

笔据IDC的讲述，本季度全球PC商场出货量同比增长3.4%，而苹果公司本季度出货量同比增长19.3%，公司施展显然好于合座商场。主如果跟着M4芯片的推出，进一步带动了Mac的出货施展。

麇集公司及行业数据，海豚君揣摸本季度公司Mac的出货均价为1322好意思元，同比下滑3.2%。公司Mac业务本季度的增长，主要来自于出货量的擢升。

3.2 iPad 业务

2025财年第一季度（即4Q24）iPad 业务收入81亿好意思元，同比增长15.2%，好于商场一致预期（73.5亿好意思元），主要受益于新款iPad mini和iPad Air的鼓动。

从行业层面看，平板电脑商场也曾显然启动回暖。此前也曾连续两个季度的同比增速达到20%以上，而三季度的全球出货量也曾回到了3960万台。海豚君觉得从大师卫滋事件以来，平板电脑商场不息低迷，四年后终于重现换机需求。此外，在国补等计谋加持下，iPad的部分居品也落在国补的相对优惠区间内，有望进一步鼓动iPad业务的回暖。

3.3 可衣服等其他硬件

2025财年第一季度（即4Q24）可衣服等其他硬件业务收入117亿好意思元，同比下滑1.7%，略低于商场一致预期（119.4亿好意思元）。可衣服偏执他业务东说念主诚然不息出现下滑，但近三个季度的跌幅也曾显然收窄。此外，腕表等可衣服居品将受益于国补计谋的鼓动，可衣服业务也有望企稳回升。

四、软件就业：再篡改高

2025财年第一季度（即4Q24）软件就业收入263亿好意思元，同比增长13.9%，达到商场一致预期（260.9亿好意思元）。软件业务是最肃肃的部分，业务收入保管两位数增长。软件业务的增长，主要来自于用户的千里淀和单用户收入的擢升。

从Sensor Tower数据来看，苹果公司本季度的App Store收入同比增长15%，其中下载量和ASP同比齐有所增长。

在软件就业中，最让东说念主温煦的是软件就业的毛利率水平。在本季中软件就业毛利率进一步擢升至75%，在高位保管，连续4个季度站稳在74%以上。凭借高毛利率，公司软件业务本季度以接近21%的收入占比，产生了公司34%的毛利润。

<此处末端>

苹果公司历史酌量书册：

财报季

2024年11月1日财报点评《》

2024年8月2日财报点评《》

2024年5月3日财报点评《 》

2024年2月2日财报点评《 》

2023年11月3日财报点评《 》

2023年8月4日财报点评《 》

2023年5月5日财报点评《 》

2023年2月3日财报点评《 》

2022 年 10 月 28 日财报点评《 》

2022 年 7 月 29 日财报点评《 》

2022 年 4 月 28 日财报点评《 》

2022年1月28日财报点评《 》

2021年10月29日财报点评《 》

2021年7月28日财报点评《 》

2021年4月29日财报点评《 》

深度

2022 年 12 月 29 日《 》

2022 年 11 月 11 日《 》

2022 年 6 月 17 日《 》

2022年6月6日《 》

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