详情

本文起首：期间贸易研究院 作家：陆烁宜

起首|期间贸易研究院

作家|陆烁宜

裁剪|郑琳

北交所官网显露，2月13日，“果链”企业昆山鸿仕达智能科技股份有限公司（下称“鸿仕达”）已提交注册。这次IPO，该公司拟募资2.17亿元，其中1亿元用于偿还银行贷款及补流，其余资金则用于智能制造装备扩产神态、研发中心诞生神态。

2025年经审计年度财务报表显露，2025年，鸿仕达完满营收6.64亿元，完满归母净利润6975.14万元。期间贸易研究院聚拢招股书（注册稿，下同）数据测算，2022—2025年，鸿仕达营收年复合增速达18.69%，归母净利润年复合增速达26.53%。

然则，即便功绩褂讪增长，北交所仍在第一轮审核问询函中条目鸿仕达说明功绩增长的合感性及可抓续性，在第二轮审核问询函中条目该公司说明收入确负责实准确性、主要客户协调褂讪性及期后功绩下滑风险。而在审议会议现场，北交所上市委仍条目该公司说明收入证明准确性、功绩可抓续性。

北交所的担忧并非毫无依据。Wind数据显露，2022—2024年，苹果公司（AAPL.NASDAQ）的营收区分为3943.28亿好意思元、3832.85亿好意思元、3910.35亿好意思元，净利润则区分为998.03亿好意思元、969.95亿好意思元、937.36亿好意思元，营收、净利润总体呈波动下滑趋势。

而2022—2024年，鸿仕达超60%的收入来自苹果产业链，行为一家“果链”企业，鸿仕达改日功绩的增长褂讪性如实值得关心。

辞谢冷落的是，鸿仕达的居品销售量已出现下滑的信号。招股书显露，2022—2024年，鸿仕达的居品销售量区分为1044台（套）、884台（套）、879台（套），呈下滑趋势，而居品销售单价则区分为32.13万元/台（套）、45.87万元/台（套）、59.26万元/台（套），累计涨幅达84.44%。

此外，鸿仕达的前五大客户变动平日，更有新晋大客户是在入股鸿仕达后才出现对鸿仕达的采购金额暴增。

2月2日、3月13日，就客户协调情况、蓄意功绩情况、关联方情况等磋商问题，期间贸易研究院向鸿仕达发邮件并尝试致电盘考，但轨则发稿未获对方回话。

超60%订单来自苹果产业链，前五大客户变动平日

招股书显露，鸿仕达主营居品为电子元器件、电路板、系统模组以及居品总装等不同品级的装联步伐的智能自动化开垦、智能柔性坐褥线、配件及耗材，上述主营居品平庸愚弄于破费电子、新动力、泛半导体等各范畴的智能制造制程。

其中，破费电子是鸿仕达的中枢业务范畴，合作念客户包括立讯精密（002475.SZ）、鹏鼎控股（002938.SZ）、珠海冠宇(688772.SH)等苹果产业链中枢供应商，深度参与苹果居品的坐褥、拼装与舛错零部件供应。

对此，鸿仕达在招股书中坦言，领悟期（2022—2025年上半年）各期，公司起首于苹果产业链的收入占比均跨越60%，对苹果产业链存在依赖风险。

不外，鸿仕达功绩慎重增长，并不是依靠居品销售量增长，更多是因为居品销售价钱高涨。招股书显露，2022—2024年，该公司的产量区分为1103台（套）、926台（套）、863台（套），销量区分为1044台（套）、884台（套）、879台（套），产销量均呈按捺下滑趋势。2025年上半年，该公司产量为342台（套），销量为276台（套），产销率仅为80.70%。

招股书还显露，2022—2024年，鸿仕达的居品售价区分为32.13万元/台（套）、45.87万元/台（套）、59.26万元/台（套），三年累计高涨84.44%。2025年上半年，该公司的居品销售单价为54.53万元/台（套）。

而Wind数据显露，2022—2024年，苹果公司营收、净利润总体均呈小幅下滑趋势。在结尾用户蓄意功绩抓续下滑的情况下，鸿仕达为何好像依靠加价完满功绩慎重增长？

招股书显露，2022—2024年，鸿仕达来自前五大客户的销售收入占比区分为70.35%、50.26%、62.67%。2022年，鸿仕达的前五大客户区分为立讯精密、台郡科技（6269.TW）、台达电（2308.TW）相称关联方、珠海冠宇、纬创资通（3231.TW）。而轨则2025年上半年，该公司的前五大客户中除了立讯精密仍稳居第一大客户，其余四名大客户均已变更。

其中，2022—2025年上半年，鸿仕达来自原第二大客户台郡科技的销售收入从8547.75万元逐期下跌至181.24万元，且2025年6月末对台郡科技的在手订单金额仅为211.54万元，台郡科技自2025年上半年退出该公司前五大客户之列。

新晋大客户入股后订单金额翻倍，超2.5亿元销售收入来自比照关联方

跟着台郡科技退出前五大客户，鹏鼎控股向鸿仕达孝顺的销售收入按捺增长，并于领悟期内新晋为该公司前五大客户之一。

第一轮审核问询函回话文献显露，2022—2025年上半年，鸿仕达来自鹏鼎控股的销售收入区分为1618.74万元、3803.27万元、1.01亿元、3585.09万元，2023年、2024年区分同比增长134.95%、165.63%。

而Wind数据显露，2023—2024年，鹏鼎控股营收区分为320.66亿元、351.40亿元，归母净利润则区分为32.87亿元、36.20亿元，较其2022年的营收362.11亿元、归母净利润50.12亿元，均呈下滑态势。鹏鼎控股为安在自己业务限制减弱的同期，加大对鸿仕达的采购？

这背后，一项股权交游引起期间贸易研究院的扫视。

第一轮审核问询函回话文献显露，2023年1月，鹏鼎控股的子公司鹏鼎控股投资（深圳）有限公司以自有现款2000万元增资入股鸿仕达，增资后抓有鸿仕达2.11%的股份。

对此，北交场地第一轮审核问询函中条目鸿仕达说明功绩增长的合感性及可抓续性，鹏鼎控股入股布景及对鹏鼎控股销售收入大幅增长的具体原因、交游公允性及确实性。

事实上，除了鹏鼎控股，鸿仕达另又名客户东山精密（002384.SZ）的子公司苏州东山产业投资有限公司亦于2023年1月对鸿仕达增资2880万元，增资后抓有鸿仕达3.04%的股份。

领悟期各期，东山精密亦为鸿仕达区分孝顺了1212.57万元、1850.85万元、2291.69万元、603.77万元的销售收入，所有为5958.88万元。

对此，北交场地第一轮审核问询函中条目鸿仕达说明未将上述两名入股客户认定为关联方的合感性。

招股书显露，在回话第一轮审核问询函后，鸿仕达将鹏鼎控股、东山精密按比照关联方列示。如图表所示，领悟期内，鸿仕达来自比照关联方的销售收入所有高达2.51亿元。

对此，北交场地第二轮审核问询函中条目鸿仕达说明主要客户协调褂讪性及期后功绩下滑风险，收入确负责实性准确性。而在审议会议现场，北交所上市委亦就鸿仕达收入证明准确性、功绩可抓续性提倡问询。

轨则当今，鸿仕达虽已提交注册，但该公司后续功绩的褂讪性及增长可抓续性仍有待不雅察。

（全文2396字）

免责声明：本领悟仅供期间贸易研究院客户使用。本公司不因接收东说念主收到本领悟而视其为客户。本领悟基于本公司合计可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及齐备性不作任何保证。本领悟所载的倡导、评估及意想仅反应领悟发布当日的不雅点和判断。本公司不保证本领悟所含信息保抓在最新状态。本公司对本领悟所含信息可在不发出示知的情形下作念出修改，投资者应当自行关心相应的更新或修改。本公司奋发领悟现实客不雅、公道，但本领悟所载的不雅点、论断和建议仅供参考，不组成所述证券的买卖出价或征价。该等不雅点、建议并未探究到个别投资者的具体投资标的、财务景况以及特定需求，在职何工夫均不组成对客户私东说念主投资建议。投资者应当充分探究自己特定景况，并齐备息争和使用本领悟现实，不应视本领悟为作念出投资有蓄意的唯独处分。对依据或者使用本领悟所形成的一切效果，本公司及作家均不承担任何法律包袱。本公司及作家在自己所知情的范围内，与本领悟所指的证券或投资标的不存在法律阻拦的横蛮关联。在法律许可的情况下尊龙体育网，本公司相称所属关联机构可能会抓有领悟中提到的公司所刊行的证券头寸并进行交游，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务督察人或者金融居品等磋商做事。本领悟版权仅为本公司整个。未经本公司书面许可，任何机构或个东说念主不得以翻版、复制、发表、援用或再次分发他东说念主等任何体式侵略本公司版权。如征得本公司同意进行援用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“期间贸易研究院”，且不得对本领悟进行任何有悖喜悦的援用、删省和修改。本公司保留讲求磋商包袱的权力。整个本领悟中使用的商标、做事标志及标志均为本公司的商标、做事标志及标志。